Khủng hoảng Nợ Eurozone

NộI Dung

• Nguyên nhân
• Giải pháp
• Ảnh hưởng của Hiệp ước
• Kết quả
• Cuộc khủng hoảng có thể diễn ra như thế nào
• What Was at Stake

Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế, cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro là mối đe dọa lớn nhất của thế giới vào năm 2011, và đến năm 2012, mọi thứ chỉ trở nên tồi tệ hơn. Cuộc khủng hoảng bắt đầu vào năm 2009 khi thế giới lần đầu tiên nhận ra rằng Hy Lạp có thể vỡ nợ. . Trong ba năm, nó leo thang thành khả năng vỡ nợ có chủ quyền từ Bồ Đào Nha, Ý, Ireland và Tây Ban Nha. Liên minh châu Âu, dẫn đầu bởi Đức và Pháp, đã đấu tranh để hỗ trợ các thành viên này. Họ đã khởi xướng các gói cứu trợ từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nhưng những biện pháp này không khiến nhiều người nghi ngờ về khả năng tồn tại của chính đồng euro.

Sau khi Tổng thống Trump đe dọa tăng gấp đôi thuế quan đối với nhôm và thép nhập khẩu từ Thổ Nhĩ Kỳ vào tháng 8 năm 2018, giá trị của đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trước những lo ngại về việc sức khỏe kém của nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ có thể gây ra một cuộc khủng hoảng khác trong Khu vực đồng euro. Nhiều ngân hàng châu Âu sở hữu cổ phần trong các công ty cho vay của Thổ Nhĩ Kỳ hoặc cho các công ty Thổ Nhĩ Kỳ vay. Khi đồng lira giảm mạnh, những người đi vay này ít có khả năng trả lại các khoản vay này hơn. Các vụ vỡ nợ có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế châu Âu.

Nguyên nhân

Thứ nhất, không có hình phạt nào đối với các quốc gia vi phạm tỷ lệ nợ trên GDP do Tiêu chí Maastricht sáng lập của Liên minh Châu Âu đặt ra. Điều này là do Pháp và Đức cũng chi tiêu vượt mức giới hạn và sẽ là đạo đức giả nếu trừng phạt những nước khác cho đến khi họ có nhà riêng của họ để. Không có bất kỳ biện pháp trừng phạt nào ngoại trừ trục xuất khỏi khu vực đồng euro, một hình phạt khắc nghiệt sẽ làm suy yếu sức mạnh của chính đồng euro. EU muốn tăng cường sức mạnh của đồng euro.

Thứ hai, các nước khu vực đồng euro được hưởng lợi từ sức mạnh của đồng euro. Họ được hưởng lãi suất thấp và tăng vốn đầu tư. Phần lớn dòng vốn này là từ Đức và Pháp đến các quốc gia phía Nam, và việc tăng tính thanh khoản này đã làm tăng lương và giá cả khiến hàng hóa xuất khẩu của họ kém cạnh tranh hơn. Các quốc gia sử dụng đồng euro không thể làm điều mà hầu hết các quốc gia làm để hạ nhiệt lạm phát: tăng lãi suất hoặc in ít tiền hơn. Trong thời kỳ suy thoái, nguồn thu từ thuế giảm, nhưng chi tiêu công tăng lên để chi trả cho thất nghiệp và các khoản trợ cấp khác.

Thứ ba, các biện pháp thắt lưng buộc bụng làm chậm tăng trưởng kinh tế do quá hạn chế. Họ làm tăng tỷ lệ thất nghiệp, cắt giảm chi tiêu của người tiêu dùng và giảm lượng vốn cần thiết để cho vay. Các cử tri Hy Lạp đã chán ngấy với cuộc suy thoái và đóng cửa chính phủ Hy Lạp bằng cách dành số phiếu ngang nhau cho đảng Syriza "không thắt lưng buộc bụng". Tuy nhiên, thay vì rời khỏi khu vực đồng tiền chung châu Âu, chính phủ mới đã làm việc để tiếp tục thắt lưng buộc bụng. Về lâu dài, các biện pháp thắt lưng buộc bụng sẽ làm giảm bớt cuộc khủng hoảng nợ ở Hy Lạp.

Giải pháp

Vào tháng 5 năm 2012, Thủ tướng Đức Angela Merkel đã phát triển một kế hoạch 7 điểm, đi ngược lại đề xuất của Tổng thống Pháp mới đắc cử Francois Hollande về việc thành lập Eurobonds. Ông cũng muốn cắt giảm các biện pháp thắt lưng buộc bụng và tạo ra nhiều kích thích kinh tế hơn. Kế hoạch của Merkel sẽ:

1. Khởi động các chương trình bắt đầu nhanh để giúp các doanh nghiệp khởi nghiệp
2. Giảm bớt các biện pháp bảo vệ chống lại việc sa thải sai trái
3. Giới thiệu "việc làm nhỏ" với mức thuế thấp hơn
4. Kết hợp học nghề với giáo dục nghề nghiệp nhằm vào thanh niên thất nghiệp
5. Tạo các quỹ đặc biệt và các lợi ích về thuế để tư nhân hóa các doanh nghiệp nhà nước
6. Thành lập các đặc khu kinh tế như ở Trung Quốc
7. Đầu tư vào năng lượng tái tạo

Bà Merkel nhận thấy điều này có tác dụng để hội nhập Đông Đức và xem các biện pháp thắt lưng buộc bụng có thể thúc đẩy khả năng cạnh tranh của toàn bộ khu vực đồng euro như thế nào. Kế hoạch 7 điểm tuân theo một hiệp ước liên chính phủ được thông qua vào ngày 9 tháng 12 năm 2011, nơi các nhà lãnh đạo EU đồng ý tạo ra một sự thống nhất tài khóa song song với liên minh tiền tệ đã tồn tại.

Ảnh hưởng của Hiệp ước

Hiệp ước đã làm được ba điều. Đầu tiên, nó thực thi các hạn chế ngân sách của Hiệp ước Maastricht. Thứ hai, nó trấn an các bên cho vay rằng EU sẽ đứng sau khoản nợ có chủ quyền của các thành viên. Thứ ba, nó cho phép EU hoạt động như một đơn vị tích hợp hơn. Cụ thể, hiệp ước sẽ tạo ra năm thay đổi:

1. Các nước thành viên Eurozone sẽ trao một số quyền ngân sách cho EU kiểm soát tập trung.
2. Các thành viên vượt quá tỷ lệ thâm hụt 3% trên GDP sẽ phải đối mặt với các biện pháp trừng phạt tài chính và bất kỳ kế hoạch phát hành nợ chính phủ nào phải được báo cáo trước.
3. Cơ sở Ổn định Tài chính Châu Âu đã được thay thế bằng một quỹ cứu trợ vĩnh viễn. Cơ chế ổn định châu Âu có hiệu lực vào tháng 7 năm 2012 và quỹ thường trực đảm bảo với các bên cho vay rằng EU sẽ đứng sau các thành viên của mình để giảm nguy cơ vỡ nợ.
4. Các quy tắc bỏ phiếu trong ESM sẽ cho phép các quyết định khẩn cấp được thông qua với 85% đa số đủ điều kiện, cho phép EU hành động nhanh hơn.
5. Các nước Eurozone sẽ cho IMF vay thêm 200 tỷ euro từ các ngân hàng trung ương của họ.

Điều này theo sau một gói cứu trợ vào tháng 5 năm 2010, nơi các nhà lãnh đạo EU và Quỹ Tiền tệ Quốc tế cam kết 720 tỷ euro (khoảng 920 tỷ đô la) để ngăn chặn cuộc khủng hoảng nợ gây ra một vụ tai nạn chớp nhoáng khác ở Phố Wall. xuống mức thấp nhất trong 14 tháng so với đồng đô la.

Đồng Libor tăng khi các ngân hàng bắt đầu hoảng loạn như năm 2008. Chỉ trong thời gian này, các ngân hàng đang tránh các khoản nợ Hy Lạp độc hại của nhau thay vì các chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp.

Kết quả

Đầu tiên, Vương quốc Anh và một số quốc gia EU khác không thuộc khu vực đồng euro đã chùn bước trước hiệp ước của bà Merkel. Họ lo lắng hiệp ước này sẽ dẫn đến một EU "hai tầng". Các nước Eurozone có thể tạo ra các hiệp ước ưu đãi chỉ dành cho các thành viên của họ và loại trừ các nước EU không có đồng euro.

Thứ hai, các nước khu vực đồng euro phải đồng ý cắt giảm chi tiêu, điều có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế của họ, như ở Hy Lạp. Những biện pháp thắt lưng buộc bụng này không được ưa chuộng về mặt chính trị. Các cử tri có thể đưa ra các nhà lãnh đạo mới, những người có thể rời khỏi khu vực đồng euro hoặc chính EU.

Thứ ba, một hình thức tài trợ mới, eurobond, đã có sẵn. ESM được tài trợ bởi 700 tỷ euro trái phiếu đồng euro và những trái phiếu này được các nước khu vực đồng euro đảm bảo hoàn toàn. Giống như Kho bạc Hoa Kỳ, những trái phiếu này có thể được mua và bán trên thị trường thứ cấp. Bằng cách cạnh tranh với Ngân quỹ, Eurobonds có thể dẫn đến lãi suất cao hơn ở Hoa Kỳ.

Cuộc khủng hoảng có thể diễn ra như thế nào

Nếu các quốc gia đó vỡ nợ, thì cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 sẽ còn tồi tệ hơn nhiều. Các ngân hàng, chủ nợ chính của chính phủ, sẽ phải đối mặt với tổn thất lớn, và các ngân hàng nhỏ hơn sẽ sụp đổ. Trong cơn hoảng loạn, họ đã cắt giảm cho vay lẫn nhau, và lãi suất Libor sẽ tăng vọt như hồi năm 2008.

ECB nắm giữ rất nhiều nợ chính phủ; vỡ nợ sẽ gây nguy hiểm cho tương lai của khối và đe dọa sự tồn vong của chính EU, vì nợ chính phủ không được kiểm soát có thể dẫn đến suy thoái hoặc suy thoái toàn cầu. Nó có thể còn tồi tệ hơn cuộc khủng hoảng nợ có chủ quyền năm 1998. Khi Nga vỡ nợ, các nước thị trường mới nổi khác cũng vậy, nhưng không phải các thị trường phát triển. Lần này, không phải các thị trường mới nổi mà là các thị trường phát triển có nguy cơ vỡ nợ. Đức, Pháp và Mỹ, những nước ủng hộ chính của IMF, đều mắc nợ rất nhiều. Sẽ không có chút ham muốn chính trị nào thêm vào khoản nợ đó để tài trợ cho các gói cứu trợ khổng lồ cần thiết.

What Was at Stake

Các cơ quan xếp hạng nợ như Standard & Poor's và Moody's muốn ECB đẩy mạnh và đảm bảo tất cả các khoản nợ của các thành viên khu vực đồng euro, nhưng Đức, nhà lãnh đạo EU, phản đối động thái này mà không có sự đảm bảo. sắp xếp các nhà tài chính của họ theo thứ tự. Các nhà đầu tư lo ngại rằng các biện pháp thắt lưng buộc bụng sẽ chỉ làm chậm bất kỳ sự phục hồi kinh tế nào và các nước mắc nợ cần sự tăng trưởng đó để trả nợ. Các biện pháp thắt lưng buộc bụng là cần thiết về lâu dài nhưng lại có hại trong ngắn hạn.